Еще недавно я прогнозировал жесткую денежно-кредитную политику Федрезерва с доведенеим ставки до диапазона 5,5-6% в 2023 году с последующим раундом снижения, начиная с 2024 года.
 
Но очередной «черный лебедь» в виде банкротства двух банков, может внести свои коррективы.
 
Вслед за банкротством Silicon Valley, с рынка выведен Signature Bank. На очереди: First Republic, PacWest Bancorp и Western Alliance Bancorp.
 
Пока все похоже на то, что «валят» банки, которые:
 
1. Связаны с криптой.
 
2. Имеют общие проекты с респами.
 
ФРС на экстренном заседании приняло решение выплачивать незастрахованые депозиты на сумму более 250 тыс долларов.
Деньги найдут не за счет налогоплательщиков, то есть будут печатать.
 
Таким образом, количественное сжатие (QT) умирает так толком и не начавшись.
 
Напротив, возможен раунд количественного расширения (QE) под выплату депозитов.
 
Простыми словами, вместо выведения избыточных денег с рынка, произойдет их новая эмиссия (печатный станок).
 
И все это на фоне:
 
1. Высокой инфляции в США (выше 6%) при таргете 2-3%.
 
2. Угрозе рецессии (пока ожидания по ВВП США в зеленой зоне: + 0,5% на 2023 год, хотя весной 2022-го были на уровне 2-2,5%).
 
Заявление ФРС вызвало волну оптимизма на рынках, которую, впрочем, не стоит переоценивать.
 
По сути, в США запускается негласная программа полного страхования депозитов: то есть, кто бы не обанкротился, Федеральная корпорация по страхованию депозитов (FDIC) при помощи ФРС будет выплачивать незастрахованные депозиты, которые в группе рисковых банков достигают 80-90%.
 
Что это означает на практике.
 
1. Раунд повышения ставок может быть приостановлен, либо замедлен (повышение базовой ставки «через раз», глубина шага 25 б.п., а не 50 б.р., то есть на 0,25%, а не 0,5%).
 
2. Возможна «модель Волкера»: расширение денежной массы при высоких ставках, то есть новая QE, пусть и в значительно меньших объемах, нежели ране, при увровне ставок 5%.
 
Напомню, такая модель позволила главе ФРС Волкеру в конце 70-х — начале 80-х победить инфляцию, но это стоило США погружения в самую глубокую рецессию в истории после Великой Депрессии.
 
У доллара начинаются существенные проблемы.
 
Для минимизации этих проблем нужны:
 
1. Дешевые сырьевые ресурсы, прежде всего нефть.
 
2. Прилив оптимизма на рынках для покупки американских трежерей — казначейских облигаций Минфина.
 
3. Обуздание инфляции с помощью дешевого импорта.
 
Чем эта ситуация опасна для нас.
 
Пункт 1 сложно решается без вовлечения в процесс РФ, Венесуэлы и Ирана.
 
Пункт 3 почти не решается без участия Китая.
 
Для п.2. необходимо мирное урегулирование в Украине.
 
В общем, статья в Politico о неких «расхождениях» в позиции США и руководства Украины появилась не просто так.
 
Плюс недавнее заявление бывшего главы Мюнхенской конференции по безопасности Вольфганга Ишингера о необходимости создания группы по «мирным переговорам» между Украиной и РФ.
 
Здесь важно сохранить рациональную оценку, так как ситуация будет активно использоваться российской пропагандой.
 
Как выделить здесь рациональное зерно от плевел пропаганды?
 
Попробую сформулировать тезисно:
 
1. Никакого раскола между Украиной и США не будет.
 
2. Санкционное давление на РФ сохранится.
 
3. Напряженные отношения США и Китая никуда не исчезнут.
 
Тогда как данный сценарий отразится на «реал политик»?
 
США попытаются выиграть ВРЕМЯ. В идеале им нужно ДВА года.
 
Их ключевая задача, чтобы до момента обуздания инфляции (хотя бы до 3-3,5% в среднесроке), ничего крупное «не сдохло в лесу» и не начался массовый отток инвестиций как в 2008 году.
 
Обуздание инфляции, развяжет Америке руки для проведения новой стратегической политики в отношении РФ и Китая.
 
Иначе:
 
1. Рецессия.
 
2. Проигрыш демов на выборах.
 
3. Социальная дестабилизация.
 
То есть в отношении Украины, изменится не стратегия США, а тактика.
 
В чем это может выражаться?
 
Более жесткий контроль за финансовой помощью.
 
«Торможение» новых санкционных пакетов в отношении РФ, более лояльное отношение к странам, которые будут продолжать покупать российскую нефть без соблюдения ценового ограничения.
 
Моделирование возможности «заморозки» войны в Украине «на время» вместо стратегического решения данной проблемы.
 
В общем, наступают очень сложные времена для нашей дипломатии и руководства.